炒股配资炒股都已经对市场的高波动性有了更深刻的认识

9月初以来A股持续高位震荡——这一幕，其实早在8月的天量换手中就已埋下伏笔。8月中旬以来，A股成交量连续多日维持在2万亿，甚至一度冲破三万亿，创下历史极值。在这种近乎沸腾的交易情绪下，随后的震荡与回调虽令人意外，却实属情理之中。

急跌行情就如同一场骤雨，让人措手不及，但也驱散了盘踞在市场上方的迷雾，让风险集中释放，让市场重归冷静。而我们更应相信：骤雨不终日，待云销雨霁，市场自会迎来另一番气象。

深蹲，起跳

相信在这几天的震荡洗礼中，无论你是获利回吐，还是追高浮亏，都已经对市场的高波动性有了更深刻的认识，尤其是多个主要股指回调到20日均线，让不少投资者开始心生疑虑。

人们总是习惯于放大眼前的痛苦，而模糊了对未来的坚定。让我们先放下情绪，再一次从历史经验里寻找答案。

“牛市多暴跌”并不是空穴来风。据统计，在A股历史上的6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不罕见，一共99次。而每一次跌破20日均线后，市场在T+5、T+20、T+60、T+180胜率分别为60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市场大多会重回涨势。

同样是以科技题材为主导的结构性行情，21年的创业板指的表现是一个值得借鉴的样本。从18年底触底反弹到21年阶段性高点，创业板指两年累积上涨195%，但在此期间，曾几度进入跌幅高达20%、修复时间达2-5个月的调整期：

首轮回调发生在前期快速上涨之后，创业板指3个月内上涨了40%，随即2个月持续回调20.3%（2019/4/8~2019/6/6）

第二次回调更加急促，1个月内回调深度达到19.3%。（2020/2/5~2020/3/25）

第三次发生在冲顶前夜，仅14个交易日内即跌去了22.9%。（2021/2/18~2021/3/9）

图：2018-2021年创业板指走势

信息来源：Wind，中金财富产品与解决方案总部

每一次深度调整，既是心理的考验，也是布局的良机。放下眼前的波动，此时更应该思考的问题是：这一轮行情的中期趋势还值得相信吗？

重构，延续

把时间拉长，这一轮行情的起点其实可追溯至去年9月24日。今年初，在科技主线的推动下，中国资产迎来价值重估。4月初受关税事件干扰，市场节奏一度被打断，但5–6月迅速自我修复，并在科技板块引领下领跑全球。

对于本轮上涨行情的成因，低利率环境、存款搬家、美元走弱等都提供了一定解释。但如果再向深挖掘，全球货币秩序重构，或许才是A股市场上涨的核心驱动力。美元资产的安全性受到挑战，促使全球资金流向再布局，而新货币秩序下，人民币资产将相对受益。全球货币秩序重构带来的格局转换和资金流动的力量，或远大于一时、一国和一市场的基本面力量。

因此，判断行情是否终结，关键在于底层逻辑是否改变。若全球货币秩序重构的大背景未变，便无需对短期回调过度悲观。

再从市场环境看，A股中长期趋势依然积极：

1）市场整体估值处于合理水平，横向比较来看A股估值在全球主要市场仍处于中等偏低位置。年初至今上证指数上涨 12%，在全球主要市场中也仅为中游水平。

2）A股中报业绩刚披露结束，上半年A股盈利增长 3%左右，下半年A股盈利增速有望在基数效应及成本端影响下高于上半年。

3）政策红利凸显，监管强调“持续巩固资本市场回稳向好势头”。结合 7 月底中央政治局会议及近期证监会表态，稳增长政策及资本市场建设方向将继续助力维稳投资者信心。

骤雨不终日，一颗平常心

飘风不终朝，骤雨不终日——世间一切激烈、狂暴、极端的事物，都难以长久维持。高位震荡的时间，总有一天会过去。但当此时身处风暴之中，我们如何才能安然无恙？

相信在这个阶段，大部分人都是被“牛市氛围”吸引而来。但我们不能只设想盈利的结局，更要考虑自己能否承受亏损？盈亏同源，如果没有勇气承担20%的亏损，那也请尽早放弃对20%盈利的幻想，因为你根本无法坚持到收获的时刻。

淡化波动，聚焦长期，或许能帮助我们更理性应对。高位震荡，意味着你很难预测到下一次暴涨暴跌是什么时候。也许忍痛卖在低点，也许追高在暴跌之前。错误的交易会不断带来负面情绪，导致后续所有动作变形。

以不变应万变，或许是胜率更高的姿势。对于普通人来说，即便是牛市，也未必能将盈利都带走。延伸阅读：《普通人的牛市生存指南》

保持冷静，保持敬畏，保持一颗平常心。

参考资料：

中金公司研究部《中国策略简评：成交较快上行后的短线调整，无碍中期趋势》2025/9/4

中金公司研究部《9月行业配置：成长风格的扩散与轮动》2025/9/1

中金公司研究部《牛市成因之辩——国际货币体系变迁视角》2025/8/28

广发证券《6轮牛市99次考验20日均线后是如何演绎的？》2025/9/4

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